《改革》2024年第10期首发的《穿透式披露:公司治理的新进路》一文被《高等学校文科学术文摘》2025年第1期全文转载。该文作者为国务院发展研究中心研究员张文魁。
该文认为,随着多法人、多级次结构变得日益普遍,以及投资链条变得更加曲折和绵长,企业的控制权分配和利益流动也变得十分隐晦、复杂。这就给公司治理带来了新挑战,不仅关联交易不易被界定和识别,而且事实上的控制权结构与名义上的资本结构不相符合,从而对问责机制和合规管理造成潜在破坏,并且容易滋生贪腐、洗钱、不法资金转移等犯罪活动。经济合作与发展组织、二十国集团等国际组织和平台已经意识到这些挑战的严峻性,包括中国在内的一些国家通过穿透式监管来应对其中一些挑战。不过,穿透式监管也存在一些局限性和不当性。因此,需要通过公司治理改进,以形成内生机制来应对这些问题,而穿透式披露则是一个良好的新进路。穿透式披露与公司治理的基本逻辑相吻合,在一定程度上可与穿透式监管相衔接。实行穿透式披露,重点是股权链条,以及财产信托关系链条、委托代理关系链条等方面的信息披露,同时应严厉打击蓄意造假、掩盖和扭曲事实的披露行为。应遵循良好实践原则,循序渐进地建立穿透式披露制度。(《改革》杂志社)
